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低利率时代已来!高分红低波动成投资关键词

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2019-09-23 07:05:08 来源:上海证券报 作者:卢丹

  在9月20日召开的第53届中国资本市场高级研讨会暨上证秋季所长论坛上,来自证券投研界的嘉宾认为,低利率时代的资产配置已经发生变化。有券商研究所所长指出,低利率时代将持续较长时间,细化资产配置方案十分有必要。

  低利率时代具有长期性

  近期多国央行降息,不少国家甚至已进入负利率时代,这对全球的资金流向,对我国的资本市场,无疑都有深远影响。银河证券研究所投资研究部总经理鞠厚林表示,低利率是一个经济周期的概念,而我国无风险收益率下行是中长期的趋势。第一,由于打破刚性兑付等影响,未来银行理财及资管产品的收益率和投资者的收益预期将下降。第二,伴随我国经济增速的调整,整个社会的投资回报率都在下降。所以从这两个趋势来看,无风险利率或整个市场的收益率整体下行是一个长期趋势。

  长城证券(行情002939,诊股)研究所副所长汪毅认为,研究低利率时代的最优资产配置是一个较长时期的主题。“目前来看,没有其他资产比股票资产更有吸引力。”

  上海证券研究所总经理助理胡月晓也认为,低利率时代将延续较长时间。同时,中外利差将长期存在,对我国的国际金融环境造成较大影响。但对中外利差引起的国际资金流入也不能期望太高,因为基于利差流入的资金基本上是风险偏好较低的资金。

  海通证券(行情600837,诊股)研究所所长路颖提醒,低利率是目前很重要的一个经济特征,但在做资产配置的时候,未必是最重要甚至唯一应该考虑的因素。需要考虑国内的杠杆率处于什么水平、经济增长和经济周期处在哪个位置、人口结构发生巨大变化后人力成本的改变,以及人们的消费特征发生了哪些变化……

  路颖说,站在当前的历史发展阶段,低利率对企业经营是有利的,再加上减税降费政策的落实,预计企业盈利会有好转。另外,随着我国资本市场的改革推进,资产定价权逐步交给了市场。这种背景下,与内需、国内产业结构升级、新兴经济相关的领域,都是重要的投资方向。

  高分红低波动资产成首选

  低利率不可避免,具体配置方向就成为投资者最关心的部分。在券商研究所所长看来,各类资产的优劣对比和全球化视野不可避免。从权益投资部分来说,高分红、低波动等新的标签将成为资产配置的关键词。

  湘财证券研究所所长助理张银旗认为,资产配置的策略要考虑三个方面:第一,对市场的风险状态进行分类;第二,对客户的风险偏好进行分类;第三,要对产品进行分类。只有在这三个方面分类之后,才能给客户提供资产配置策略。

  胡月晓认为,低利率环境加速资产配置的全球化趋势,各路资金均需以国际视角寻求更高收益,跨市场配置将是不错的选择。

  五矿证券研究所所长葛军认为,在低利率时代下,黄金的相对吸引力会不断增加。从长期角度看,当前正处于全球货币体系的第三次重新锚定期,黄金作为实物货币的价值不会旁落。从中期角度看,在人民币国际化、“一带一路”建设的推进进程中,尤其是在人民币石油期货的推进中,黄金作为人民币的辅助信用货币,在此阶段有独特的吸引力。此外,在全球经济存在较大不确定性的阶段,黄金作为避险资产的投资吸引力也在加大。

  广发证券(行情000776,诊股)发展研究中心海外宏观首席分析师张静静认为,低利率不仅是经济增速下降的结果,也有结构和非经济因素的驱动。从海外资产看,目前美债的性价比已经很低,但美国地产类相关资产可能有一定配置价值。

  中原证券(行情601375,诊股)研究所所长王博表示:“低利率甚至负利率扭曲了资产定价的锚,引导大类资产配置逻辑的变化。从实践经验看,低利率环境下资产配置需要根据经济态势动态调整配置方案。首先,在低利率初期可以配置黄金等大宗商品。其次,在低利率中期可以逐步配置股票、债券和房地产等资产。第三,负利率环境中,现金流出效应并不会立刻显现,中长期推荐配置商品。”

  开源证券研究所所长田渭东认为,虽然全球进入了降息周期,但是中国的利率在全球范围相对来说还是处于高点,随着中外利差的扩大,中国将成为全球投资的估值洼地,外资将逐步成为中国资本市场增量资金的主体。在此背景下,资产配置的风格会发生很大变化,高分红、高ROE、低杠杆、低波动率的股票会成为资产配置的首选。

  川财证券研究所所长陈雳看好当前我国稳健的货币政策,认为人民币资产的估值水平具备相对较高的吸引力,包括A股在内,资本市场有望在中长期迎来外资红利。9月下旬富时罗素、标普道琼斯也“充值到账”,其选中的成份股,如上证500中的优质龙头成份股将受带动,大消费、金融等此前较受外资青睐的板块值得继续关注。

责任编辑:李丽梦 RF13188
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